Opções de ações dos empregados e riscos associados a eles

Opções de ações dos empregados e riscos associados a eles.

Quão boa é a evidência. Mas lembre-se, algumas startups as raras, não permitem que você exerça suas opções adquiridas, e tenha uma cláusula que diga que uma liquidação sem dinheiro será feita após uma saída. Isso mudou tudo. Comunicações pessoais e relatórios escritos após a ação de exercícios locais e incidentes reais em outros lugares. Isso não é justo e cria um desalinhamento entre os interesses das diferentes partes interessadas principais.

Então, tanto as séries como as explicações devem saber como usá-las bem. Um dos problemas mais duplos com a expiração baseada em estoque é que a maioria de nós e fundadores não o impedem. As pontas dos dedos reservam para a primeira classe bem, antes que eles possam fazer ofertas com um menor componente de estoque ou tomar o valor e o parafuso associados com a fidelidade às riquezas. Antes de lançar decisões no mix, você deve primeiro mostrar os cenários não iniciados. Se você conquistar um rancho de tamanho único e conceder um longo período de iniciantes suplementares para todos os meios, com sua experiência em cada organização ou suas expectativas, você estaria incrivelmente dando um grande recurso sem parar nada além disso. Se você também pode discriminar em termos de acabamento apertado, com base no desejo de direção de uma história fugaz, seu pool de habilidades irá dar-lhe uma parte muito maior para a penalidade. Bom e proficiente que tem opções fiscais. 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O Problema com Opções de Estoque.

"O custo das opções de estoque da empresa é muitas vezes maior que o valor que os trabalhadores avessos ao risco e os trabalhadores não diversificados colocam em suas opções".

As opções de ações tornaram-se controversas. A raiz do problema reside em percepções erradas amplamente relativas ao custo de concessão de tais opções, de acordo com Brian Hall e Kevin Murphy escrevendo no The Trouble with Stock Options (documento de trabalho NBER No. 9784).

As opções de compra de ações são compensações que dão aos funcionários o direito de comprar ações em um preço pré-especificado de "exercício", normalmente o preço de mercado na data da concessão. O direito de compra é prorrogado por um período específico, geralmente dez anos. Entre 1992 e 2002, o valor das opções concedidas pelas empresas no S & P 500 aumentou de uma média de US $ 22 milhões por empresa para US $ 141 milhões por empresa (com um ponto alto de $ 238 milhões alcançado em 2000). Durante esse período, a compensação do CEO aumentou, em grande parte alimentada por opções de ações. No entanto, a participação do CEO no valor total das opções de compra de ações caiu de um ponto alto de cerca de 7% em meados da década de 1990 para menos de 5% em 2000-2. Na verdade, em 2002, mais de 90% das opções de compra de ações estavam sendo concedidas a gerentes e funcionários.

Hall e Murphy argumentam que, em muitos casos, as opções de estoque são um meio ineficaz de atrair, reter e motivar os executivos e funcionários de uma empresa, uma vez que o custo das opções de compra da empresa é muitas vezes maior do que o valor que os trabalhadores avessos ao risco e os trabalhadores não distribuídos colocam suas opções. Em relação ao primeiro desses objetivos - atração - Hall e Murphy observam que as empresas que pagam opções em vez de caixa efetivamente estão emprestando empréstimos de funcionários, recebendo seus serviços hoje em troca de pagamentos no futuro. Mas os empregados não diferenciados avessos ao risco provavelmente não serão fontes de capital eficientes, especialmente em comparação com bancos, fundos de private equity, capitalistas de risco e outros investidores. Do mesmo modo, o pagamento de opções em vez de compensação em dinheiro afeta o tipo de funcionários que a empresa irá atrair. As opções podem muito bem desenhar tipos altamente motivados e empresariais, mas isso pode beneficiar o valor das ações da empresa somente se esses funcionários, ou seja, altos executivos e outras figuras-chave, estão em posições para aumentar o estoque. A grande maioria dos empregados de baixo nível que estão sendo oferecidos opções pode ter apenas um efeito menor no preço das ações.

As opções claramente promovem a retenção de funcionários, mas Hall e Murphy suspeitam que outros meios de promover a lealdade dos funcionários possam ser mais eficientes. As pensões, os aumentos graduados de salários e os bônus - especialmente se eles não estão vinculados ao valor das ações, como opções - provavelmente promoverão a retenção de funcionários, mesmo que não melhor, e com um custo mais atrativo para a empresa. Além disso, como numerosos escândalos corporativos recentes mostraram, compensar os principais executivos através de opções de estoque pode inspirar a tentação de inflar ou, de outra forma, manipular artificialmente o valor do estoque.

Hall e Murphy afirmam que as empresas, no entanto, continuam a ver opções de ações tão baratas quanto a concessão porque não há custo contábil e nenhum desembolso de caixa. Além disso, quando a opção é exercida, as empresas geralmente emitem novas ações para os executivos e recebem uma dedução fiscal para o spread entre o preço das ações e o preço de exercício. Essas práticas fazem o "custo percebido" de uma opção muito inferior ao custo econômico real. Mas essa percepção, Hall e Murphy mantêm, resulta em muitas opções para muitas pessoas. Do ponto de vista do custo percebido, as opções podem parecer uma maneira quase sem custo para atrair, reter e motivar os funcionários, mas, do ponto de vista do custo econômico, as opções podem ser ineficientes.

A análise de Hall e Murphy tem implicações importantes para o debate atual sobre como as opções são financiadas, um debate que se tornou mais acalorado após os escândalos contábeis. Um ano atrás, o Financial Accounting Standards Board (FASB) anunciou que consideraria mandar uma despesa contábil para opções, com a esperança de que isso fosse adotado no início de 2004. O presidente da Reserva Federal, Alan Greenspan, investidores como Warren Buffet e muitos economistas endossam a gravação opções como uma despesa. Mas organizações como a Mesa Redonda de Negócios, a Associação Nacional dos Fabricantes, a Câmara de Comércio dos EUA e as associações de alta tecnologia se opõem às opções de "gastos". Os lados da administração Bush com esses oponentes, enquanto o Congresso está dividido sobre o assunto.

Hall e Murphy acreditam que o caso econômico para as opções de "gastos" é forte. O efeito geral de aproximar os custos percebidos das opções em linha com seus custos econômicos será menor a ser concedida a menos pessoas - mas essas pessoas serão os executivos e o pessoal técnico-chave que pode ser realistamente ter um impacto positivo em um preços das ações da empresa. Os pesquisadores também apontam que as regras contábeis atuais favorecem as opções de compra de ações em detrimento de outros tipos de planos de remuneração baseados em ações, incluindo ações restritas, opções em que o preço de exercício é definido abaixo do valor de mercado atual, opções em que o preço de exercício é indexado à indústria ou desempenho do mercado e opções baseadas no desempenho que são adquiridas somente se forem atingidos os limites de desempenho chave. As regras atuais também são tendenciosas em relação aos planos de incentivo em dinheiro, que podem ser vinculados de forma criativa aos aumentos na riqueza dos acionistas.

Hall e Murphy concluem que gerentes e conselhos podem ser educados sobre os verdadeiros custos econômicos das opções de compra de ações e outras formas de compensação e que as assimetrias entre o tratamento contábil e fiscal das opções de ações e outras formas de compensação devem ser eliminadas. Propostas para impor uma taxa contábil para outorgas de opção fechariam o fosso entre custos percebidos e econômicos.

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Opções de estoque de empregado (ESO)

As opções de compra de ações dos empregados (ESOs) são uma forma de compensação de capital concedida pelas empresas aos seus empregados e executivos. Como uma opção regular (chamada), um ESO dá ao titular o direito de comprar o ativo subjacente - o estoque da empresa - a um preço específico por um período finito de tempo. Esses termos (também definidos em maior detalhe no Capítulo 2) e as condições são explicados no Contrato de Opções de Compra de Empregados.

Neste Tutorial, comparamos ESOs com opções listadas (negociadas em bolsa), exploramos os fundamentos da avaliação de ESO e avaliamos os riscos e recompensas associados à realização de ESOs durante sua vida limitada. Examinamos também os prós e os contras do exercício precoce das ESOs. (Relacionado: tire o máximo proveito das opções de ações dos empregados)

O que é um plano de compensação de capital de qualquer maneira? Como o termo sugere, fornece compensação financeira ou remuneração aos principais stakeholders internos da empresa - seus funcionários, executivos e, em certos casos, Diretores - por meio de uma participação no patrimônio da empresa.

Os ESOs não são a única forma de compensação de equidade, mas estão entre os mais comuns. Outros tipos de planos de compensação de capital incluem:

Subsídios de estoque restrito - estes dão aos funcionários o direito de adquirir ou receber ações uma vez que determinados critérios sejam atingidos, como trabalhar por um determinado número de anos ou cumprir metas de desempenho. Direitos de valorização de ações - SARs fornecem o direito ao aumento no valor de um número designado de ações; Esse aumento de valor é pago em dinheiro ou estoque da empresa. Stock Phantom - isso paga um bônus em dinheiro futuro igual ao valor de um número definido de ações; nenhuma transferência legal de propriedade compartilhada geralmente ocorre, embora o estoque fantasma possa ser conversível em ações reais se ocorrerem eventos desencadeantes definidos. Planos de compra de ações para empregados - esses planos oferecem aos funcionários o direito de comprar ações da empresa, geralmente com desconto.

Em termos gerais, a concordância entre todos esses planos de remuneração de capital é que eles dão aos empregados e interessados ​​um incentivo monetário para construir a empresa e compartilhar seu crescimento e sucesso. A principal diferença reside no aspecto da tributação desses planos, um assunto que está além do escopo deste Tutorial.

Para os funcionários, os principais benefícios de um plano de compensação de ações são:

Uma oportunidade de compartilhar diretamente no sucesso da empresa; Orgulho de propriedade; os funcionários podem se sentir motivados a serem totalmente produtivos porque possuem uma participação na empresa; Fornece uma representação tangível do quanto sua contribuição vale para o empregador; e Dependendo do plano, pode oferecer o potencial de redução de impostos após venda ou alienação das ações.

Os benefícios de um plano de compensação de capital para os empregadores são:

É uma ferramenta chave para recrutar o melhor e o mais brilhante em uma economia global cada vez mais integrada, onde existe uma concorrência mundial para os melhores talentos; Aumenta a satisfação no trabalho dos funcionários e o bem-estar financeiro, proporcionando incentivos financeiros lucrativos; Incentiva os funcionários a ajudar a empresa a crescer e ter sucesso porque podem compartilhar seu sucesso; Pode ser usado como uma estratégia de saída potencial para os proprietários, em alguns casos.

Em termos de opções de estoque, existem dois tipos principais:

As opções de ações de incentivo (ISOs), também conhecidas como opções legais ou qualificadas, geralmente são oferecidas somente a funcionários-chave e à alta administração. Eles recebem tratamento fiscal preferencial em muitos casos, pois o IRS trata ganhos em opções como ganhos de capital de longo prazo. As opções de compra de ações não qualificadas (NSOs) podem ser concedidas a funcionários em todos os níveis de uma empresa, bem como a membros do Conselho e consultores. Também conhecidas como opções de compra de ações não estatutárias, os lucros neles são considerados como renda ordinária e são tributados como tal. Este Tutorial se concentra em opções de ações não qualificadas.

Observe que os Planos de Opção de Compra de Ações dos Empregados não devem ser confundidos com o termo "ESOP", ou Plano de Propriedade de Ações do Empregado, que é um plano de aposentadoria qualificado. Enquanto os ESOPs também têm o objetivo de alinhar os interesses dos funcionários e acionistas de uma empresa, eles têm características e nuances diferentes que não são abordadas neste Tutorial (encontre mais sobre ESOPs aqui).

Os ESOs são detidos por milhões de empregados e executivos na América do Norte e em todo o mundo. Embora tentemos lidar com seus riscos, tanto do ponto de vista fiscal quanto da equidade, não é fácil, um pequeno esforço para entender os fundamentos dos ESOs ajudará a desmistificá-los. Este conhecimento deve permitir que você tenha uma discussão mais informada com seu planejador financeiro ou gerente de riqueza, e espero que o capacite para tomar decisões sãs sobre seu futuro financeiro.

Opções de ações, ações restritas, ações fantasmas, direitos de agradecimento de ações (SARs) e planos de compra de ações para funcionários (ESPPs)

Opções de estoque.

Uma empresa concede opções de um empregado para comprar um número declarado de ações a um preço de subvenção definido. As opções são adquiridas ao longo de um período de tempo ou, uma vez que determinados objetivos individuais, grupais ou corporativos são atendidos. Algumas empresas estabelecem horários de aquisição de direitos no tempo, mas permitem que as opções sejam adquiridas mais cedo se os objetivos de desempenho forem cumpridos. Uma vez adquirido, o empregado pode exercer a opção no preço de concessão a qualquer momento durante o termo da opção até a data de validade. Por exemplo, um empregado pode ter o direito de comprar 1.000 ações em US $ 10 por ação. As opções vêm de 25% ao ano ao longo de quatro anos e têm prazo de 10 anos. Se o estoque continuar, o empregado pagará US $ 10 por ação para comprar o estoque. A diferença entre o preço de $ 10 e o preço de exercício é o spread. Se o estoque for de US $ 25 após sete anos, e o empregado exerce todas as opções, o spread será de US $ 15 por ação.

Tipos de opções.

Se todas as regras para os ISOs forem atendidas, a eventual venda das ações é denominada "disposição qualificada", e o empregado paga o imposto sobre ganhos de capital de longo prazo sobre o aumento total de valor entre o preço do subsídio e o preço de venda. A empresa não toma uma dedução fiscal quando há uma disposição qualificada.

Exercitando uma Opção.

Contabilidade.

Estoque Restrito.

Direitos de agradecimento de ações e ações fantasmas.

Planos de compra de ações para funcionários (ESPPs)

Os planos que não atendem a esses requisitos não são qualificados e não possuem vantagens fiscais especiais.

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Opções de ações do empregado: risco e recompensa associadas à possuir ESOs.

Como vimos no capítulo anterior, suas opções de estoque de empregado (ESOs) podem ter um valor de tempo significativo, mesmo que tenham zero ou pouco valor intrínseco. Nesta seção, usamos o termo de concessão comum de 10 anos até o vencimento para demonstrar o risco e a recompensa associados a possuir ESOs.

Quando você recebe os ESOs no momento da concessão, normalmente você não tem valor intrínseco porque o preço de exercício ou preço de exercício da ESO é igual ao preço de fechamento da ação nesse dia. Como seu preço de exercício e o preço das ações são iguais, esta é uma opção no dinheiro. Uma vez que o estoque começa a aumentar, a opção tem valor intrínseco, que é intuitivo para entender e fácil de calcular. Mas um erro comum não é perceber o significado do valor do tempo, mesmo no dia da concessão, e o custo de oportunidade do exercício prematuro ou precoce. (Relacionado: Conceito de Risco vs. Recompensa)

Na verdade, seus ESOs têm o valor de tempo mais alto em concessão (assumindo que a volatilidade não aumenta rapidamente depois de adquirir as opções). Com um componente de grande valor de tempo - conforme demonstrado na Seção 4 - você realmente possui um valor em risco. Pense no valor do tempo como parte de sua compensação e explore alternativas para extrair esse valor de tempo, conforme discutimos na Seção 7.

Supondo que você detém ESOs para comprar 1.000 ações a um preço de exercício de US $ 50 (com volatilidade em 60% e 10 anos até o vencimento), o potencial perda de valor do tempo é bastante íngreme. Se as ações permanecerem inalteradas em US $ 50 em 10 anos, perderia $ 35,000 em valor de tempo e ficaria sem nada para mostrar para seus ESOs.

Esse valor de perda de tempo deve ser tido em conta ao calcular seu retorno eventual. Digamos que o estoque subiu para US $ 110 por vencimento em 10 anos, dando-lhe um spread ESO - semelhante ao valor intrínseco - de US $ 60 por ação, ou US $ 60.000 no total. No entanto, isso deve ser compensado pelo valor de perda de tempo de $ 35,000, mantendo os ESOs para o vencimento, deixando um "ganho líquido antes de impostos" de apenas US $ 25.000. Infelizmente, esse valor de perda de tempo não é dedutível, o que significa que a taxa de imposto de renda ordinária (assumida em 40%) seria aplicada a US $ 60.000 (e não US $ 25.000). Tirar US $ 24.000 para o imposto de compensação pago em exercício para o seu empregador deixaria com US $ 36.000 em renda pós-imposto, mas se você deduzir o valor de perda de tempo de $ 35,000, você ficaria com apenas US $ 1.000 na mão.

Antes de analisarmos algumas das questões relacionadas ao exercício antecipado - não segurando ESOs até o vencimento - vamos avaliar o resultado da realização de ESOs até o vencimento à luz do valor do tempo e dos custos tributários. A Figura 2 mostra ganhos e perdas de valor após impostos, líquidos de tempo, no vencimento. A um preço de US $ 120 no vencimento, os ganhos reais (depois de subtrair o valor do tempo) são apenas US $ 7.000. Isso é calculado como um spread de US $ 70 por ação ou US $ 70.000 no total, menos imposto de compensação de US $ 28.000, deixando você com US $ 42.000, dos quais você subtrai US $ 35.000 por valor de tempo perdido, por um ganho líquido de US $ 7.000.

Observe que quando você exerce os ESOs, você teria que pagar o preço de exercício mais impostos, mesmo que não venda as ações (lembre-se de que o exercício dos ESOs é um evento de imposto), o que, nesse caso, equivale a $ 50,000 mais $ 28,000, por um total de US $ 78.000. Se você vender imediatamente o estoque no preço de US $ 120, você recebe um produto de US $ 120.000, do qual você teria que subtrair US $ 78.000. O "ganho" de $ 42,000 deve ser compensado pela queda de $ 35,000 no valor do tempo, deixando você com $ 7,000.

Figura 2: ESO representando 1.000 ações do estoque e preço de exercício de US $ 50 com 10 anos de vencimento.